Währungsswap: eine gleichzeitige Spot- und Forward-Transaktion

Eine Swap-Transaktion ist eine gleichzeitige Forex-Spot-Kauf- oder Verkaufstransaktion zusammen mit einer Forex-Terminkauf- oder Verkaufstransaktion. Auf dem Forex-Markt wird eine Swap-Transaktion manchmal als Verkauf und Kauf oder Kauf und Verkauf bezeichnet.

Schauen wir uns eine typische Swap-Transaktion an. Am 5. Januar ^th tritt ein Händler in eine $ / Yen - Swap - Transaktion (90-80) und bei 99,80 $ 1.000.000 kauft und zugleich $ 1.000.000 bei 98,90 (99,80 vor Ort - 90 Swap - Punkten) zu verkaufen, stimmt einem Monat später am 5. Februar ^th. Schauen wir uns die Cashflows für diese Transaktion an.

5. Januar	5. Februar
+ 1.000.000 USD	- 1.000.000 USD
-Yen 99.800.000	+ Yen 98.900.000

Eines der Hauptmerkmale einer Swap-Transaktion ist, dass kein Währungsrisiko besteht, da die Kassageschäft genau mit der entgegengesetzten Termingeschäft übereinstimmt.

Dies liegt daran, dass sich der Terminkurs des Währungsswaps zusammen bewegt, wenn sich der Kassakurs von 99,80 auf 99,60 bewegt, um die Differenz von 90 Swappunkten beizubehalten - was die Zinsdifferenz zwischen dem Dollar und dem Yen widerspiegelt.

• Spot $ / Yen 99,80 -90 Swappunkte Forward Rate $ / Yen 98,90
• Spot $ / Yen 98,90 -90 Swappunkte Forward Rate $ / Yen 98,00

Die Zinsdifferenz zwischen USD und Yen bleibt gleich und es besteht kein Währungsrisiko.

Wie wird ein Swap angeboten?

Der Kassakurs von £ / $ beträgt 1,3340 - 1,3345, und ein Schatzmeister ruft eine Bank an und bittet um ein einmonatiges Swap-Angebot von £ / $. Die Bank notiert einen einmonatigen Swapsatz von 130-120. Beachten Sie, dass der Swap-Satz genau dem einmonatigen Terminkurs entspricht. Der Corporate Treasurer möchte Sterling für einen Monat kaufen und verkaufen. Da er Sterling vorwärts verkauft, würde er den Geldkurs der Bank von 130 Swap-Punkten annehmen. Für die Kaufseite der Transaktion würde die Bank normalerweise einen mittleren Zinssatz zwischen dem Bid- und dem Offer-Kassakurs verwenden. Wie bereits erwähnt, spielt es keine Rolle, wo sich die Höhe des Kassakurses befindet, solange die Differenz zwischen dem Kassakurs und dem Terminkurs die notierten Swap-Punkte sind - in diesem Fall 130 Swap-Punkte.

Daher hat der Corporate Treasurer einen Monat später Sterling zu 130 Swap-Punkten verkauft. Was ist der direkte Terminkurs? Wenn die notierten Forward-Punkte (in diesem Fall 130-120) von links nach rechts abfallen, wird die Basiswährung, in diesem Fall das Pfund Sterling, mit einem Discount-Forward bewertet (die Pfund Sterling-Zinssätze sind höher als die Dollar-Zinssätze) Die Punkte werden vom Kassakurs abgezogen. Wenn die Vorwärtspunkte von links nach rechts ansteigen, werden die Punkte zum Kassakurs addiert.

Schauen wir uns die Cashflows in diesem Beispiel an und nehmen wir an, dass der Corporate Treasurer 1.000.000 GBP kaufen und 1.000.000 GBP auf der Forward-Seite des Swaps verkaufen möchte.

Währungen Spot / Forward	+/-	Bewertung
£ Spot	+ 1.000.000	1,3342
$ spot	- 1.334.200
£ vorwärts	- 1.000.000	1.3212
$ vorwärts	+ 1.321.200

Warum einen Währungsswap verwenden?

Es gibt vier Hauptgründe, warum ein Unternehmen einen Währungsswap durchführen möchte. Die erste und wahrscheinlichste besteht darin, über eine Änderung der Zinsdifferenzen zu spekulieren. Zum Beispiel könnte ein Corporate Treasurer über Sterling-Anlagen oder Vermögenswerte und Dollar-Verbindlichkeiten verfügen. Der Schatzmeister könnte das Gefühl haben, dass sich der Zinsunterschied zwischen Großbritannien und den USA im nächsten Monat verringern könnte. Das Unternehmen möchte möglicherweise einen einmonatigen Swap durchführen, das Pfund vor Ort verkaufen und es vorwärts zurückkaufen.

£ / $ Swap Quotes = Spot 1.3350-60 und ein Monat vorwärts 150 - 140

Das Unternehmen verkauft £ 15.000.000 an 1.3355 Spot und kauft $ 20.032.500

Das Unternehmen kauft £ 15.000.000 bei 1,3215 Terminkontrakten und verkauft $ 19.822.500

Nehmen wir an, dass die britischen Zinssätze tagsüber niedriger waren. Das Unternehmen bittet seine Bank um ein einmonatiges Währungsswap-Angebot. Die Bank notiert zwischen 110 und 100, was zeigt, dass sich die Zinssätze verengt haben. Das Unternehmen führt dann einen entgegengesetzten Swap durch, kauft das Pfund vor Ort und verkauft das Pfund an 110 Swap-Punkten. Schauen wir uns alle Cashflows an, vorausgesetzt, der Kassakurs liegt bei 1,3350. Aus der folgenden Tabelle geht hervor, dass das Unternehmen mit den Back-to-Back-Währungsswaps einen Gewinn von 45.000 USD erzielt.

Spot Date	Punkte tauschen	Weiterleitungsdatum
1. Februar 2010		1. März 2010
- £ 15MM + 20.032.500	150/140	+ £ 15MM-19.822.500
+ £ 15MM-20.025.000	110/100	- £ 15MM + 19.860.000
+ $ 7.500		+ 37.500 USD

Finanzierungsoperationen

Ein Unternehmen könnte es einfacher finden, drei Monate lang Offshore-Dollars zu leihen, als auf seinem Heimatmarkt. Durch das Ausleihen von Dollars über eine Swap-Transaktion können sie dies tun, ohne ein Währungsrisiko einzugehen. Im Wesentlichen würden sie die Dollars, die sie brauchten, vor Ort kaufen und sie drei Monate später verkaufen.

Vorwärtserweiterungen und Rollover

Ein britisches Unternehmen hat sich verpflichtet, zu einem bestimmten Zeitpunkt Waren aus Japan zu kaufen und die Waren in Yen zu bezahlen. Aus irgendeinem Grund verzögert sich der Versand um einige Wochen und das Unternehmen möchte nicht auf seinem Yen sitzen, da es ein Währungsrisiko haben wird. So kann es einen Währungsswap eingehen und den Yen vor Ort für Pfund Sterling verkaufen und den Yen bei Bedarf wieder zurückkaufen. Auf diese Weise hat das Unternehmen kein Währungsrisiko.

Zinsarbitrage

Wenn ein Unternehmen die zukünftigen Zinsdifferenzen zwischen zwei Währungen betrachtet, kann es Währungsswaps für eine Forward-gegen-Forward-Transaktion verwenden. Dies ist eine Form der Interessenarbitrage. Die Forward-gegen-Forward-Transaktion beinhaltet einen Kauf / Verkauf oder Verkauf / Kauf-Swap für eine Fälligkeit und einen entgegengesetzten Swap für eine andere Laufzeit. So könnten die Cashflows aussehen, wenn ein Forward von $ / Yen gegen eine Termingeschäftstransaktion angenommen wird.

18. Januar Spot + $ 1M - Yen 99.500.000 bei 99,50

18. Februar Forward - 1 Mio. USD + 98.900.000 Yen bei 98,90 USD

18. Januar Spot - $ 1M + Yen 99.600.000 bei 99,60

19. April Forward + 1 Mio. USD - 98.100.000 Yen bei 98,10

Erzielen Sie einen Gewinn von 900.000 Yen (ca. 9.000 USD) aus dem Forward gegen Forward-Transaktionen.