Der Börsencrash von 1987: Kann es wieder passieren?

Am Montag, dem 19. Oktober 1987, fielen die Aktienmärkte auf der ganzen Welt dramatisch, und die Aktienbesitzer verloren in kurzer Zeit riesige Geldbeträge. Der Rückgang der Aktienkurse begann auf den Märkten in Hongkong und breitete sich nach Westen nach Europa aus und traf die Märkte in den USA, nachdem die anderen Märkte bereits erhebliche Rückgänge verzeichnet hatten.

Der Dow Jones Industrial Average (DJIA) fiel um 508 Punkte auf 17.38,74, was einem Rückgang von 22,6% entspricht. Dies übertraf den Rückgang vom 28. Oktober 1929 um 12,82% und wurde zum größten prozentualen Rückgang der Aktienkurse an einem Tag in der Geschichte der Börse. Der Tag wurde als "Schwarzer Montag" bekannt. Was waren die Ursachen, welche Veränderungen sind durch den Absturz entstanden und kann es wieder vorkommen?

Vor dem Absturz

Anfang 1986 begann sich die rasche Erholung von der Rezession Anfang der achtziger Jahre zu verlangsamen. Im August 1987 erreichte der DJIA mit 2.722 Punkten einen Höchststand, was einem Anstieg von 44% für das Jahr entspricht. Der Zusammenbruch der OPEC Anfang 1986, der zu einem Rückgang der Rohölpreise um mehr als 50% im Jahresverlauf führte, führte auch zu weiterer Unsicherheit an den Märkten.

In den achtziger Jahren verzeichnete der Aktienmarkt starke Zuwächse. Die Aktienkurse übertrafen die Gewinne, was zu einem erhöhten Kurs-Gewinn-Verhältnis führte und viele Finanzkommentatoren dazu veranlasste, die Märkte als überbewertet anzusehen. Die Aktienkurse waren durch den Zustrom neuer Anleger wie Pensionsfonds an die Börse gestärkt worden. Die Änderung der Steuergesetze, die es Unternehmen ermöglichten, Zinsaufwendungen im Zusammenhang mit während eines Buy-outs begebenen Schulden abzuziehen, erhöhte die Anzahl der Unternehmen, die potenzielle Übernahmeziele darstellten, und erhöhte ihre Aktienkurse. In den Monaten vor dem Crash hatten sich die makroökonomischen Aussichten etwas getrübt, als die Zinssätze weltweit zu steigen begannen und ein Rückgang des US-Dollars zu Inflationssorgen führte.

Am Mittwochmorgen, dem 14. Oktober, berichteten Nachrichtenorganisationen über zwei Artikel, die sich negativ auf den Aktienmarkt auswirken würden. Erstens hatte das Ways and Means Committee des US-Repräsentantenhauses Gesetze eingereicht, um Steuervorteile im Zusammenhang mit Finanzfusionen zu beseitigen und so den Wert von Aktien zu verringern, die potenzielle Übernahmekandidaten waren. Zweitens gab das Handelsministerium bekannt, dass das Handelsbilanzdefizit deutlich über den Schätzungen lag, was zu einem Rückgang des Dollars und erhöhten Zinssätzen führte. Am Ende dieses Mittwochs fiel der Markt um 3,8% und am nächsten Tag um weitere 2,4%. Der Markt fiel jetzt um 12% gegenüber dem Allzeithoch vom 25. August.

Am Donnerstag, dem 15. Oktober, traf der Iran den amerikanischen Supertanker Sungari mit einer Seidenraupenrakete vor Kuwaits wichtigstem Ölhafen, was zu weiterer Unsicherheit auf dem Markt führte. Am nächsten Morgen traf der Iran mit einer Rakete ein anderes Schiff, die US Sea MVle Isle City . Am Morgen des 19. Oktober beschossen zwei US-Kriegsschiffe eine iranische Ölplattform im Persischen Golf als Reaktion auf den iranischen Mühlenangriff auf Sea Isle City .

Am Freitag, dem 16. Oktober, wurden die Londoner Märkte unerwartet geschlossen, als Winde mit Hurrikanstärke durch Großbritannien und Teile Europas fegten. Der DJIA verlor weitere 4,6% des Rekordvolumens. Finanzminister James Baker äußerte sich besorgt über die fallenden Preise. Zum Ende der Woche fiel der S & P 500 Index um über neun Prozent. Der nahezu rekordverdächtige Rückgang von einer Woche würde die Voraussetzungen für das Chaos schaffen, das sich in der folgenden Woche entwickeln würde.

Grafik, die das Wachstum des S & P 500-Aktienindex und das damit verbundene Kurs-Gewinn-Verhältnis von 1980 bis zum Marktcrash 1987 zeigt.

"Schwarzer Montag": 19. Oktober 1987

Bei der Eröffnung der New Yorker Börse am Montag, dem 19. Oktober, gab es ein großes Ungleichgewicht in der Anzahl der Verkaufsaufträge im Vergleich zu Kaufaufträgen, was zu einer Verzögerung bei der Öffnung des Marktes führte. Als sich der Markt öffnete, war er deutlich niedriger, was dazu führte, dass die Modelle der Portfolioversicherer sie dazu veranlassten, in den Niedergang zu verkaufen. Das Rekordhandelsvolumen überwältigte das Aktien-Clearing-System, was dazu führte, dass die Handelsausführung mehr als eine Stunde zu spät gemeldet wurde, was Berichten zufolge Verwirrung unter den Händlern verursachte. Am Ende des Tages war der DJIA um 508 Punkte auf 1.738,74 gefallen, ein Rückgang von 22,61% innerhalb eines Tages - der schlimmste in der Geschichte des Marktes. Präsident Ronald Reagan führte die steigenden Defizite des Bundes als Auslöser für den größten eintägigen Absturz an der Wall Street in der Geschichte der USA an.

Bis Ende Oktober waren die Aktienmärkte in Hongkong, Australien, Spanien, Großbritannien, Kanada und den Vereinigten Staaten um mehr als 20% gefallen. Der neuseeländische Markt erlitt den größten Schaden und fiel gegenüber seinem Höchststand von 1987 um etwa 60%. Es würde Jahre dauern, bis er sich erholt hätte.

Infolge des Marktcrashs traf sich im Dezember 1987 eine Gruppe von 33 prominenten Ökonomen aus der ganzen Welt in Washington, DC. Die Gruppe prognostizierte einen weiteren wirtschaftlichen Niedergang, der an die Weltwirtschaftskrise nach dem Börsencrash von 1929 erinnert. Die schlimmen Vorhersagen haben sich nicht bewahrheitet, und das Wirtschaftswachstum setzte sich 1987 und 1988 fort, wobei der DJIA im August 1989 sein Hoch vor dem Crash von 2.722 Punkten erreichte.

Grafik des Dow Jones Industrial Average vom 19. Juli 1987 über den Crash am Schwarzen Montag und die langsame Erholung des Marktes bis zum 10. Januar 1988.

Ursachen des Absturzes

Im Nachhinein gibt es viele Erklärungen für den Börsencrash von 1987, wie Überbewertung, Programmhandel, Illiquidität und Marktstimmung. Eine der neuen Innovationen zu dieser Zeit war die Portfolioversicherung, bei der institutionelle Anleger einen Aktienindex am Terminmarkt leerverkauften, um das Abwärtsrisiko zu begrenzen, wenn der Markt fiel. Die Portfolioversicherung soll es institutionellen Anlegern ermöglichen, die Vorteile eines steigenden Marktes zu nutzen und gleichzeitig ihr Aktienportfolio bei fallenden Märkten zu schützen.

Die zunehmende Nutzung von Computern an der Wall Street ermöglichte den Handel mit Aktien und Futures auf der Grundlage von in den Computer programmierten Algorithmen, die als Programmhandel bezeichnet werden. Im Programmhandel führt der Computer Kauf- und Verkaufsaufträge für Aktien oder Futures schnell aus. Viele Schuldzuweisungen handeln als einer der Agenten, die den Absturz vertieften, als Computer Aktien verkauften, während der Markt fiel. Etwa die Hälfte des Handels an diesem Tag wurde von einer kleinen Anzahl von Instituten mit Portfolioversicherung abgewickelt, die über den Programmhandel abgewickelt wurden. Der Kongressabgeordnete Edward Markey, der vor den möglichen Gefahren des Programmhandels gewarnt hatte, erklärte: "Der Programmhandel war die Hauptursache." Die Presidential Task Force für Marktmechanismen hat der Portfolioversicherung die größte Bedeutung bei der Auslösung des Absturzes beigemessen.

Änderungen, die sich aus dem Absturz ergeben

Um die Finanzmärkte am Tag nach dem Absturz zu beruhigen, sagte der Vorsitzende der US-Notenbank, Alan Greenspan: „Die US-Notenbank hat im Einklang mit ihrer Verantwortung als Zentralbank des Landes heute ihre Bereitschaft bekräftigt, als Liquiditätsquelle für die Unterstützung der US-Notenbank zu dienen Wirtschafts- und Finanzsystem. “ Aus Sicht der Öffentlichkeit ermutigte die Fed die Banken, weiterhin Kredite an Finanzinstitute zu vergeben. In der Woche vom 19. Oktober haben die zehn größten New Yorker Banken ihre Kredite an Wertpapierfirmen fast verdoppelt. Die Reaktion der Federal Reserve wurde als wichtig für die Heilung der Finanzmärkte angesehen, um eine Rückkehr zum normalen Funktionieren zu ermöglichen.

Infolge des Absturzes haben die Aufsichtsbehörden die Handelsabrechnungsprotokolle überarbeitet und überarbeitet, um die Märkte zu vereinheitlichen. Damit die Börsen in Fällen eines außergewöhnlich starken Preisverfalls in den Handel einsteigen und diesen stoppen können, wurden Regeln entwickelt, die als „Leistungsschalter“ bezeichnet werden. Um einen weiteren schweren Crash zu verhindern, kann die New Yorker Börse den Handel vorübergehend einstellen, wenn der S & P 500-Aktienindex um sieben, 13 oder 20 Prozent fällt, um den Anlegern die Möglichkeit zu geben, „in Zeiten hoher Marktvolatilität fundierte Entscheidungen zu treffen. ”

Der Ökonom Alan Greenspan, der von 1987 bis 2006 Vorsitzender der Federal Reserve der Vereinigten Staaten war.

Ist die Börse auf einen weiteren Absturz vorbereitet?

Seit 1987 gab es einen starken Rückgang an den Aktienmärkten und einige geringfügige Korrekturen. In der großen Rezession 2008-2009, in der der Aktienmarkt bis März 2009 von seinem Höchststand im Oktober 2007 um fast 50% gefallen war, würde es bis 2013 dauern, bis sich der Markt auf seinen Höchststand von 2007 erholen würde. Der Kursrückgang der Aktien von 2007 bis 2009 war ein Absturz in Zeitlupe im Vergleich zu den plötzlichen Rückgängen von 1987.

Die 1988 eingeführten Regeln für Leistungsschalter sind seitdem nur einmal in Kraft getreten. Dies war während des Mini-Crashs Ende Oktober 1997, als der Markt an einem Tag um über 7% fiel. Der Rückgang um 350 Punkte löste einen 30-minütigen Stopp an den Aktien-, Options- und Index-Futures-Märkten aus. Nach der Wiederaufnahme des Handels sanken die Preise weiter und erreichten den 550-Punkte-Leistungsschalterpunkt. Erneut schlossen die Märkte für einen 30-minütigen Stopp, und da es fast das Ende der normalen Marktschlusszeit war, öffneten sich die Märkte erst am nächsten Morgen. Am nächsten Tag, Dienstag, dem 28. Oktober, öffneten sich die Märkte, bevor sie sich stark erholten. Anscheinend haben die Leistungsschalter ihre beabsichtigte Aufgabe erfüllt und dem Markt einige Minuten Zeit gegeben, um den Kreislauf des Panikverkaufs zu durchbrechen.

Die Antwort auf die Frage lautet also: Ja, der Aktienmarkt kann wieder abstürzen, wie es seit 1987 mehr als einmal der Fall war. Der nächste wird jedoch wahrscheinlich länger dauern als der Absturz von 1987. Um das Sprichwort zu zitieren: „Die Geschichte wiederholt sich selten; es reimt sich jedoch oft. “ Unter dem Strich ist, wenn Sie ein Aktieninvestor sind, auch bei Märkten mit Rekordhochs immer ein wenig Vorsicht geboten.

S & P 500-Indexdiagramm von 2019 bis 2020 zeigt den größten Rückgang der Aktienkurse im März 2020 aufgrund der COVID-19-Pandemie.

Verweise

Metz, Tim. Schwarzer Montag: Die Katastrophe vom 19. Oktober 1987 und darüber hinaus . William Morrow and Company, Inc. 1988.
Carlson, Mark. Eine kurze Geschichte des Börsencrashs von 1987 mit einer Diskussion über die Reaktion der Federal Reserve . Diskussionsreihe zu Finanzen und Wirtschaft Abteilungen für Forschung und Statistik sowie Währungsangelegenheiten Federal Reserve Board, Washington, DC November 2006.
Geisst, Charles R. Wall Street: Eine Geschichte . Aktualisierte Ausgabe. Oxford University Press. 1997.