Warum digitale Währungen der Zentralbank keinen Sinn machen

In letzter Zeit gab es so viel Aufsehen über die digitalen Währungen der Zentralbank. Nach der Ankündigung der Waage kündigte China auch die Einführung einer digitalen Währung an. Die USA und Europa versuchten dann schnell, die Inbetriebnahme der Waage zu verhindern, und der IWF ermutigte die Nationen, die Ausgabe ihrer eigenen digitalen Währungen in Betracht zu ziehen.

Natürlich gibt es auch interessantere digitale Währungen wie den Petro-Dollar in Venezuela, der angeblich an das Öl in Venezuela gebunden ist.

Die jüngste Ankündigung, dass die Waage implodiert, wirft ebenfalls interessante Fragen auf. Aber zumindest müssen die Zentralbanken keine Aufsichtsbehörden durchlaufen, um eine Währung auszugeben!

Die CBDC-Struktur macht keinen Sinn

Als ich anfing, genauer zu untersuchen, ob eine digitale Währung der Zentralbank (kurz CBDC) realisierbar ist, schien mir die gesamte Struktur oxymoronisch. (Nein, ich nenne sie nicht Idioten - stattdessen scheint die ganze Basis zumindest theoretisch widersprüchlich). Meiner Ansicht nach gibt es drei Schlüsselbereiche, die zumindest theoretisch den gesamten Begriff eines CBDC untergraben:

Vertrauen (oder das vermeintliche Fehlen davon)
Zentralisierung
Die Tatsache, dass es möglicherweise bereits existiert

Von Tobias Wolter - Eigene Arbeit, CC BY-SA 3.0,

1. Vertrauen… oder Mangel daran

Natürlich müssen wir zuerst über Vertrauen sprechen.

Vertrauen ist heute die Schlüsselannahme bei (fast) allen unseren Transaktionen. Wenn Sie eine Zahlung leisten, vertrauen Sie darauf, dass die Zahlung ausgeführt wird, dass das Produkt, das Sie kaufen, funktioniert, dass das Geld, das Sie als Wechselgeld verwenden und erhalten, legitim ist usw.

Der große Widerspruch besteht darin, dass Kryptowährungen wie Bitcoin, die Blockchain / Decentralized Ledger-Technologie (DLT) verwenden, das System auf der Grundlage des Fehlens von Vertrauen und nicht auf der Annahme von Vertrauen aufgebaut haben. Somit wird das gesamte Konzept des CBDC in Frage gestellt, da diese Währung immer noch eine Fiat-Währung ist. Dies bedeutet, dass die Menschen immer noch darauf vertrauen, dass die Währung gesetzliches Zahlungsmittel ist und dass andere die Autorität der Zentralbank, die diese Währung ausgibt, anerkennen und ihr vertrauen.

Es besteht daher keine Notwendigkeit für eine Blockchain oder eine digitale Währung vom Typ DLT, da diese bereits von der Zentralbank unterstützt wird. Warum müssten Sie dann überhaupt ein CBDC mit DLT erstellen, da es sich nicht von dem heute existierenden Fiat unterscheidet?

2. Zentralisierung

Als nächstes wird das Problem der Zentralisierung angesprochen. Der springende Punkt eines CBDC ist, dass es von einer zentralen Partei ausgegeben wird und diese zentrale Partei die Kontrolle über die Währung hat (weshalb es als "Zentralbank" bezeichnet wird, wenn Sie das Memo verpasst haben). Auch dies kollidiert direkt mit einem der Grundprinzipien von Blockchain und DLT, nämlich der Dezentralisierung, was bedeutet, dass keine einzelne Partei die Kontrolle über die Währung ausüben kann.

Daher ist es nicht erforderlich, Blockchain oder DLT zu verwenden, um dieses CBDC aufzubauen, da die Zentralbank die Kontrolle über diese Währung haben möchte, genau wie das heute im Umlauf befindliche Fiat. Die Verwendung von Blockchain oder DLT fügt der Zentralbank, die diese Währung verwalten möchte, nur unnötige Ebenen und Komplexität hinzu.

Aus meiner lokalen Sicht hat die Zentralbank / Regulierungsbehörde von Singapur (kurz Monetary Authority of Singapore, kurz MAS) bereits ein Pilotprojekt mit dem Codenamen "Project Ubin" durchgeführt, bei dem getestet wurde, ob der Singapur-Dollar in die Blockchain aufgenommen werden soll. Es hat funktioniert, war aber im Vergleich zum bestehenden System für Interbankenzahlungen ineffizienter, hauptsächlich weil jede Bank den Gesamtbetrag der Vermögenswerte über die Blockchain übertragen und die Zahlungen nicht gegeneinander abrechnen musste (dh Netting). Das Netting ist effizienter und erfordert weniger Kapitalaufwand.

Während dieser Artikel nicht dazu gedacht ist, sich mit den technischen Details zu befassen (Sie können deren Artikel lesen, um mehr zu erfahren), besteht die Idee darin, dass zwei Banken, wenn sie sich gegenseitig Geld schulden, die Belastungen und Gutschriften „abrechnen“ und sie einfach in einem abrechnen können Transaktion, anstatt dass Bank A den vollen Betrag, den sie Bank B schuldet, überweisen muss, nur damit Bank B den vollen Betrag, den sie Bank A schuldet, zurücküberweist.

Ein auf Blockchain oder DLT basierendes CBDC führt somit zu einer höheren Ineffizienz bei Inlandszahlungen.

Es gibt jedoch immer noch Potenzial für grenzüberschreitende Zahlungen, und dies ist zu beachten, wenn es um CBDC geht. Es gibt immer noch potenzielle Bereiche, in denen eine Blockchain-basierte Lösung effizienter sein kann, aber nur die Zeit wird es zeigen.

(Genau aus diesem Grund ist die Handelsfinanzierung einer der Bereiche, in denen Blockchain-basierte Lösungen ernst genommen wurden.)

3. CBDC könnte bereits existieren!

Ja, so sieht eine US-Staatsanleihe aus.

Von JHerbstman - Eigene Arbeit, The Joe I. Herbstman Memorial Collection of American Finance

3. CBDC könnte bereits existieren!

Schließlich bin ich der Ansicht, dass es bereits eine Form von CBDC gibt, nur dass Regierungen und Zentralbanken dies nicht realisieren.

Das beste Beispiel hierfür ist die US-Staatsanleihe.

Um es näher zu erläutern, scheint es, dass der Zweck des CBDC darin besteht, "Bargeld" zu ersetzen und es den Menschen zu ermöglichen, Transaktionen durchzuführen, ohne dass Vermittler wie Banken hinzugezogen werden müssen. Das CBDC würde direkt von der Regierung / Zentralbank ausgestellt und in einem digitalen Format vorliegen, das einen Anspruch auf die Regierung / Zentralbank selbst darstellt.

Auf dieser Grundlage würde die heutige Staatsanleihe recht gut passen. Immerhin ist es bereits in digitaler Form ausgestellt, stellt eine Forderung an die Regierung dar, die ihrem Nennwert entspricht, und wird von den Personen, die damit handeln, als akzeptable Sicherheit anerkannt. Betrachtet die jüngste Repo-Ausgabe, die die Federal Reserve regeln musste.

Der einzige Nachteil ist, dass es nicht zwischen Personen mit kleineren Stückelungen wie einem einzelnen Dollar gehandelt werden kann.

Alles, was die Zentralbank tun muss, ist zu ermöglichen, dass die Anleihen in kleineren Stückelungen gehandelt werden können, und voilà, Sie haben ein CBDC!

Da ich nicht weiß, wie US-Staatsanleihen gehandelt werden, werde ich noch einmal ein Beispiel aus meinem lokalen Kontext ziehen: den Singapore Savings Bond (SSB).

In Singapur hat die MAS eine Art Anleihe veröffentlicht, die von der Öffentlichkeit gekauft werden kann und als langfristige liquide Anlage verwendet werden kann, die SSB. Jeden Monat ist die Rendite der SSBs, die in diesem Monat veröffentlicht werden sollen, an die aktuelle Rendite der Singapore Government Securities gebunden, und die Öffentlichkeit kann die SSBs mit ihrem Bargeld auf der Bank zeichnen. Der SSB ist auf dem Sekundärmarkt nicht handelbar, kann jedoch jederzeit (mit einer Bearbeitungszeit von einem Monat) gegen seinen Nennwert und aufgelaufene Zinsen eingelöst werden.

Für die vorhandene Infrastruktur in Singapur müssen Sie ein CDP-Konto (Central Depository) eröffnen, um die SSBs in Ihrem Namen zu halten. Sie halten die SSBs also nicht wirklich persönlich, sie werden von der CDP in Ihrem Namen gehalten.

Wenn Singapur also ein CBDC herausgeben wollte, müssten sie lediglich zulassen, dass die SSBs auf das CDP-Konto einer anderen Person übertragbar sind, und die Mindeststückelung auf 1 USD anstelle des aktuellen Blocks von 500 USD aufteilen. Die SSBs können dann als Bargeldersatz für Transaktionen verwendet werden, da die SSBs weiterhin Zinsen zahlen und weiterhin zum Nennwert einlösbar sind, falls die Person diese einlösen möchte.

"Aber warte!" Ich höre Sie sagen: "Zahlen die SSBs nicht alle 6 Monate Zinsen und haben nur eine Laufzeit von 10 Jahren?"

Nun, ich stimme Ihnen zu, mein Landsmann aus Singapur, der einige SSBs besitzt. Aber auch hier werden die Regeln für SSBs ausschließlich von MAS festgelegt, der die Regeln nach Belieben technisch ändern kann. Anstelle der heutigen Struktur könnte MAS einen SSB ausgeben, der einen variablen Zinssatz hat (der von MAS nach eigenem Ermessen festgelegt wird) und der keinen Tenor hat. Sie können dann erklären, dass das vorhandene Papiergeld kein gesetzliches Zahlungsmittel mehr ist und dass alle Transaktionen über SSBs und über die CDP-Überweisung erfolgen müssen.

Und Sie haben eine digitale Währung, die es der Regierung ermöglicht, negative Zinssätze zu berechnen (wenn sie dies wünscht, ist dies für eine weitere Debatte), die nicht auf einer Blockchain / DLT basiert und den Hauptzweck des Ersetzens erfüllt "kaltes, hartes (Papier-) Bargeld".

So scheint es, dass die Zentralbanken können ein CBDC ausgeben, nur durch ihre bestehenden Anleihen oder Schatzanweisungen zwicken und nicht neu zu erfinden das Rad!

Aber natürlich ist das Leben nicht so einfach, wie es scheint…

Ich würde gerne Occams Rasiermesser verwenden, um zu rechtfertigen, warum es eine einfache Lösung für CBDC geben sollte, aber ich erkenne auch, dass hier wahrscheinlich viel mehr Überlegungen am Werk sind. Die Überwachung dieses Raums sollte sehr schnell sehr interessant werden, da China behauptet, kurz davor zu stehen, sein CBDC auf den Markt zu bringen (aber angeblich soll es nur an Land verwendet werden. Wie unterscheidet es sich also wieder von seinem Onshore-Yuan?).

Ich freue mich darauf, dies zu sehen!